11月5日上海金属网铝早报

　　上交易日伦铝收盘于3067美元/吨，涨幅0.87%。沪铝主力合约隔夜收盘于23000元/吨，涨幅0.02%。宏观方面，国内货币政策延续适度宽松，保持流动性充裕。央行开展6210亿元隔夜逆回购、净回笼3320亿元，资金面整体均衡偏松，并上调外汇存款准备金率以平滑人民币升值斜率。美元指数在高油价高通胀与经济韧性支撑下未见明显走弱，对有色金属估值压制仍在。基本面方面，供应端，氧化铝供应宽松，电解铝产能维持极高位运行，供应表现强劲。中东铝厂复产持续推进，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期较强，对远月价格形成压制。库存方面，国内铝锭社库环比下降，去库幅度进一步放缓，现货升水同步收窄。需求端维持“内弱外强”格局，国内需求延续弱复苏且弱于去年同期，海外需求偏强或为铝材需求带来增量。展望来看，供应端氧化铝宽松、电解铝高位运行叠加中东复产，供给整体偏强；库存去化放缓与现货升水收窄削弱近月支撑，远端复产带来的供应缺口收窄预期对远月形成压制。需求端内弱外强，国内复苏力度有限，宏观流动性充裕提供下方支撑，但美元估值压制尚未解除。多空因素交织、方向性驱动不足，短期铝价或以震荡为主，月差结构偏近强远弱，方向仍待库存去化与复产节奏进一步验证。